1.规模

　　辅助生殖的市场规模受不孕不育人群、治疗渗透率、人均周期数和周期均价的影响，其中辅助生殖治疗人群中一部分接受试管婴儿的治疗。试管婴儿的市场规模影响因素拆解如下：

　　市场规模=不孕不育人群*可使用辅助生殖治疗比例*试管婴儿渗透率*试管婴儿周期数*周期平均价格

　　其中，不孕不育人群=育龄人群*生育意愿人数占比*不孕不育发病率

　　以上影响因素中，除了有生育意愿的育龄人群（育龄人群*生育意愿人数占比）预计未来会有所下降之外，其他因素应该均是不断上升，对辅助生殖行业的规模产生正面影响。根据公开信息，2021年全国不孕不育夫妇总人数约为4,880万人，试管婴儿治疗的渗透率约为8%，粗略预计2021年试管婴儿行业市场规模超过320亿元，2025年超过590亿元，复合年均增长率可达到16%，相对于很多行研报告的数据，我的预测较为保守。根据平安证券研究所的预测，2021年辅助生殖行业中人工授精的市场规模约为36亿元，2025年将超过55亿元。

　　2.驱动因素

　　（1）供给端

　　1）辅助生殖技术能一定程度上有效解决不孕不育难题，其中试管婴儿成功率显著高于人工授精技术

　　不同的辅助生殖技术可以不同程度上解决生育中来自男方或者女方的问题，达到助孕的效果。辅助生殖技术中应用最广的是人工授精和试管婴儿技术，在成功率方面，根据中华医学会生殖学会的信息，人工授精临床妊娠率在15%-20%，试管婴儿的临床妊娠率约为50%，更高的成功率促进了试管婴儿技术更加广泛的临床应用。根据锦欣生殖的招股说明书，从收入端看，试管婴儿在辅助生殖市场中占据有95%左右的市场份额。

　　2）辅助生殖技术，特别是试管婴儿经过40年发展，技术相对成熟

　　1978年，全球首个试管婴儿诞生在英国曼彻斯特，1981年美国首名试管婴儿出生，1988年中国首名试管婴儿出生，1993年美国首名第三代试管婴儿诞生，2000年中国首名第三代试管婴儿出生。2000年至今，全球主要国家的试管婴儿活产率保持平稳水平，并且试管婴儿治疗的前十大适应症近15年来变化不大。因此，辅助生殖机构的竞争主要是对于固定适应症患者增加渗透率的竞争。成熟的辅助生殖技术也为未来该行业的不断增长提供了坚实的基础和技术保障。

　　（2）需求端：

　　1）不孕不育人群增加

　　一方面，随着经济的发展，近几年人口增速下滑导致育龄人数开始出现下降，此外，整体人口受教育水平提升导致生育意愿下滑，这些因素对生育人口总数带来负面影响。但另一方面，首次平均生育年龄持续提升、多胎政策放开提高高龄妇女的占比、压力和环境恶化导致不孕不育发病率上升、生活水平提升以及生活压力增大导致婚育年龄推后等因素使得不孕不育率不断攀升。

　　虽然不同因素对于不孕不育的人数产生相反方向的影响，但总体而言，未来五年该部分人群的绝对数量应该是处于平稳微增的水平。

　　2）辅助生殖渗透率提升

　　目前我国的辅助生殖，特别是试管婴儿的治疗渗透率仍然相对较低，约为8%，远低于同期美国的30%。随着未来生育夫妇年龄结构变化（生育年龄高龄化）、患者认知程度提升、支付能力提高带来的可负担性提升，预计未来我国辅助生殖渗透率将提升。